柏楚电子(688188):国内激光切割运动控制系统龙头企业18926824013

柏楚电子(688188):国内激光切割运动控制系统龙头企业

日期:2020-02-13 16:40 人气:

核心观点:

    公司是国内激光切割运动控制系统龙头企业,近年来业绩高速成长

    柏楚电子成立于2007 年,是专业从事激光切割控制系统研发、生产和销售的厂商,主要业务包括随动系统、板卡系统和总线系统等。2016 年至2018 年,公司营业收入和归母净利润的复合增速分别为41.7%和36.1%。

    激光切割空间广阔,国产替代正当时

    在效果优良与成本厚度等问题的边际改善驱动下,激光切割的下一步将凭借更加优良的性质、较好的切割效果和较高的生产效率往更高厚度的板材延伸,实现对等离子切割方式的逐步替代,迎来成长空间。随着国家意志推动、下游市场发展与“性价比”优势凸显,激光器与其他激光设备相关产品国产替代的趋势将确立。柏楚电子所从事的产品国内中低功率市场已经实现了国产替代,高功率市场将是未来下一个突破的方向。

    多重优势构筑公司护城河,募投项目布局未来

    公司重视研发,品牌效应显著,客户资源丰富,在国内中低功率激光切割市场市占率超过50%,在国内高功率市场市占率也是国内厂商中的第一,未来公司有望实现强者恒强。募投项目聚焦主业,开拓新市场,彰显信心。

    19-21 年业绩分别为1.64、1.82、1.86 元/股

    我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.64/1.82/1.86 元/股。我们采取可比公司市盈率法估值,合理市盈率为预估2019 年40-45 倍,我们认为公司每股合理价值区间为65.7-73.9 元。

    风险提示

    中低功率市场竞争加剧风险;高功率市场开拓风险;毛利率下滑风险。

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